向利潤(rùn)操縱開(kāi)刀——析《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的通知》

    在2003年年報(bào)即將披露之際，《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的通知》的出臺(tái)非常及時(shí)。在監(jiān)管部門(mén)有效的監(jiān)管措施的規(guī)范下，在媒體持續(xù)不斷的監(jiān)督下，上市公司業(yè)績(jī)的水分一直在不斷地被擠出，其利潤(rùn)操縱的空間也逐漸在縮小。這是市場(chǎng)之福，是流通股股東之福。

    事實(shí)上，市場(chǎng)早在上市公司以前年度財(cái)務(wù)報(bào)告披露時(shí)，就已經(jīng)對(duì)利潤(rùn)操縱的手法有了非常充分的討論了。其手法歸納主要有：利用資產(chǎn)減值及會(huì)計(jì)估計(jì)變更調(diào)節(jié)各期利潤(rùn)；通過(guò)非公允的關(guān)聯(lián)方交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)；濫用會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正增減利潤(rùn)；以非公正的資產(chǎn)評(píng)估為基礎(chǔ)實(shí)施“資產(chǎn)重組”制造利潤(rùn)等。

    這些手段的采取，大大增加了歷年來(lái)整體上市公司業(yè)績(jī)的不確定性、不可比性和巨大的波動(dòng)性，業(yè)績(jī)水分很大程度地存在著，危害巨大。《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的通知》正是從上述各方面，對(duì)上市公司及其審計(jì)機(jī)構(gòu)提出了明確要求。應(yīng)該說(shuō)，《通知》將對(duì)上市公司利潤(rùn)操縱現(xiàn)象起到相應(yīng)的抑制作用。

    比如，就利潤(rùn)操縱中通常采用的濫用資產(chǎn)減值和會(huì)計(jì)估計(jì)變更手法，《通知》不但要求上市公司就8項(xiàng)計(jì)提建立內(nèi)部控制制度，以及利用董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)等公司治理機(jī)制來(lái)對(duì)會(huì)計(jì)估計(jì)變更作出程度性規(guī)定，而且還明確規(guī)定，上市公司不得利用資產(chǎn)減值的機(jī)會(huì)“一次虧足”、不得在前期巨額計(jì)提后大額轉(zhuǎn)回、不得隨意變更計(jì)提方法和計(jì)提比例，等等；進(jìn)一步地，《通知》還要求會(huì)計(jì)師對(duì)上市公司作出的的會(huì)計(jì)估計(jì)和處理是否恰當(dāng)作出實(shí)質(zhì)性的判斷，恰當(dāng)?shù)乇硎緦徲?jì)意見(jiàn)，并對(duì)會(huì)計(jì)政策變更的理由及影響給以充分關(guān)注，等等。

    不過(guò)《通知》并沒(méi)有對(duì)相關(guān)公司和會(huì)計(jì)師違反其規(guī)定時(shí)，將受到的處罰作出明確規(guī)定，這可能將影響《通知》實(shí)施的效果。相關(guān)案例顯示，如果不對(duì)利潤(rùn)操縱實(shí)行嚴(yán)厲的禁止，通過(guò)變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，可以完全改變一家公司的盈利狀況并據(jù)此完成再融資；而通過(guò)利潤(rùn)操縱，一家上市公司也完全可以以“再融資———巨額虧損———業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn)———再次再融資”的方式，實(shí)現(xiàn)其持續(xù)融資的目的。

    典型案例之一———深賽格（000058）

    深賽格是證監(jiān)會(huì)《通知》中關(guān)于“上市公司不得利用資產(chǎn)減值的機(jī)會(huì)一次虧足、不得在前期巨額計(jì)提后大額轉(zhuǎn)回”中明令禁止的典型案例之一。

    2000年剛剛完成巨額配股的深賽格在2001年度爆發(fā)了巨虧。是什么原因?qū)е略摴�司巨虧的呢？事�?shí)上，分析認(rèn)為，該公司2001年還實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)21431.10萬(wàn)元，還具有很大的盈利空間；但是，公司2001年度管理費(fèi)用卻高達(dá)36836.09萬(wàn)元，同比2000年度的14263.83萬(wàn)元巨幅增長(zhǎng)158.26%.進(jìn)一步的資料顯示，深賽格2001年管理費(fèi)用的大幅增加，是公司大規(guī)模計(jì)提和核銷(xiāo)壞賬準(zhǔn)備造成的（管理費(fèi)用同比增加的絕對(duì)數(shù)為22572萬(wàn)元，大都是核銷(xiāo)和計(jì)提的壞賬）。資料再顯示，這是該公司大股東及其關(guān)聯(lián)方以前年度對(duì)其資金大規(guī)模占用的結(jié)果。在其完成配股后，為了減輕以后年度的負(fù)擔(dān)以求輕裝上陣，為未來(lái)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)新一輪再融資，而采用“一次虧足”的利潤(rùn)操縱方式進(jìn)行運(yùn)作。其中該公司2001年度累計(jì)計(jì)提的其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備比例較大的（40%或以上）公司有：深圳市賽格軟件技術(shù)有限公司（大股東的子公司），期末余額229.6萬(wàn)元，全部計(jì)提壞賬準(zhǔn)備計(jì)229.6萬(wàn)元；賽格達(dá)聲（聯(lián)營(yíng)公司），計(jì)提5823.80萬(wàn)元；賽格廣場(chǎng)（大股東的子公司），計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3056.77萬(wàn)元；賽格集團(tuán)長(zhǎng)春分公司，全額計(jì)提1149萬(wàn)元；賽格集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，全額計(jì)提478.44萬(wàn)元……深賽格計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，大部分是大股東的子公司等關(guān)聯(lián)企業(yè)。

    2003年12月24日，深賽格公告稱(chēng)，由于其下屬的三星實(shí)業(yè)資產(chǎn)情況將得到重大改善，同時(shí)其為三星實(shí)業(yè)提供的擔(dān)保責(zé)任已經(jīng)被銀行解除，因而深賽格將在今年對(duì)2001年三星實(shí)業(yè)貸款擔(dān)保計(jì)提的8388萬(wàn)元預(yù)計(jì)損失進(jìn)行轉(zhuǎn)回，由此導(dǎo)致今年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)50%以上———這又是證監(jiān)會(huì)在《通知》中嚴(yán)令禁止的行為。

    典型案例之二———魯抗醫(yī)藥（600789）

    這家在2002年度實(shí)現(xiàn)巨額增發(fā)的公司，其2001年上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入40531.20萬(wàn)元，比上年同期40459.76萬(wàn)元略有增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)3873.59萬(wàn)元，比2000年的3747.83萬(wàn)元有小幅增長(zhǎng)；相應(yīng)地，該公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率等都有一定幅度的增長(zhǎng)。一家績(jī)優(yōu)公司的形象躍然紙面。不過(guò)，深入的分析顯示：情況并非完全如是。

    該公司會(huì)計(jì)政策的變更成為了分析其利潤(rùn)調(diào)控的線(xiàn)索。資料顯示，該公司對(duì)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策進(jìn)行了變更，即由原來(lái)的按照應(yīng)收賬款余額的16%統(tǒng)一計(jì)提，改變?yōu)榘凑召~齡分析法計(jì)提。改變后的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)是：一年以?xún)?nèi)的應(yīng)收賬款按照5%的比例計(jì)提，1-2年間的按15%、2-3年的按40%、3年以上的按75%計(jì)提。從表面看，該公司壞賬計(jì)提的標(biāo)準(zhǔn)更加規(guī)范和嚴(yán)格了，但結(jié)合今年其應(yīng)收賬款和再融資計(jì)劃的分析結(jié)果，投資者看到的卻不是上述分析的結(jié)果。

    公司2001年半年報(bào)顯示，魯抗醫(yī)藥2001年上半年的應(yīng)收賬款為39532.46萬(wàn)元，上年同期為21821.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了約82%；2001年上半年，該公司銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)幅度才0.18%.上述數(shù)據(jù)的對(duì)比至少可以得出如下結(jié)論：2001年開(kāi)始，該公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售出現(xiàn)了很大困難，只能以放寬銷(xiāo)售條件、主要是以賒銷(xiāo)條件放寬的方式，來(lái)保持銷(xiāo)售收入的穩(wěn)定；該公司當(dāng)時(shí)的賬面應(yīng)收賬款余額，有相當(dāng)部分是由2001年的銷(xiāo)售形成的；該公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理可能面臨著較大危機(jī)。通過(guò)銷(xiāo)售政策、會(huì)計(jì)政策等的相應(yīng)改變，魯抗醫(yī)藥在賬面上保持了“良好”的發(fā)展態(tài)勢(shì)，前景依然“看好”。道理很簡(jiǎn)單：由于公司應(yīng)收賬款中一年以?xún)?nèi)的占多數(shù)（78.41%，為3.42億元），如果按照以前的會(huì)計(jì)政策，要計(jì)提16%的壞賬準(zhǔn)備，公司報(bào)告期利潤(rùn)必然將出現(xiàn)虧損———僅一年內(nèi)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提就將達(dá)到5400萬(wàn)元，虧損嚴(yán)重！然而，僅僅由于會(huì)計(jì)政策的“小小”改動(dòng)，會(huì)計(jì)結(jié)果卻大相徑庭。分析顯示，魯抗醫(yī)藥2001年半年報(bào)因會(huì)計(jì)政策改變帶來(lái)的利潤(rùn)為2867.60萬(wàn)元。

    由此可見(jiàn)，通過(guò)改變計(jì)提方法和計(jì)提比例，魯抗醫(yī)藥完全改變了投資者對(duì)其盈利能力的看法，并據(jù)此完成了其后來(lái)頗有爭(zhēng)議的巨額增發(fā)。該典型案例顯示了上市公司利潤(rùn)操縱存在著強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。